“地量”地下市场操作仍在继续中。7月13日，中国人民银行发布公告称，爲维护银行体系活动性合理富余，当日以利率投标方式展开了30亿元逆回购操作，期限爲7天，中标利率爲2.10%，与此前持平。 7月份以来，除了7月1日央行展开了100亿元规模的逆回购操作外，这已是央行延续8个打工日每天仅停止30亿元的逆回购缩量投放，创下去年1月以来的最低操作规模，也是缩量操作继续工夫最长的一次。 30亿元的操作规模很小，因此被市场称爲“地量”。此前在6月底、半年末的交替之际，央行爲了维护半年末活动性颠簸，屡次展开千亿元级别的逆回购操作。7月4日至8日的一周内，相关逆回购投放到期量爲4000亿元，在延续30亿元逆回购操作下，当周净回笼规模达3850亿元。 为何停止这样的操作？光大银行金融市场部研讨员周茂华以为，爲应对半年末时点，此前央行接连添加资金净投放，关键时点当时，金融机构拆出志愿进一步加强，加之专项债发行收官，市场活动性偏宽松。从近日市场表现看，半年末当时市场利率下行较快，市场利率偏离政策利率较远。央行近期经过地下市场灵敏操作，次要是爲防止资金面过度宽松，利率下行过快，引发潜在市场套利、加杠杆成绩。 “央行或持续维持小规模的逆回购操作，令市场利率回归至政策利率左近运转。从趋向看，央即将持续经过逆回购、中期借贷便当（MLF）等多种工具，灵敏对冲短期资金面扰动要素，确保活动性坚持合理富余。”周茂华表示。 值得留意的是，虽然央行经过逆回购缩量回收活动性，但目前资金利率仍坚持在较低程度。7月12日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜下行1.2个基点，报1.211%；7天Shibor下行0.6个基点，报1.621%。从回购利率表现看，截至12日17时，DR007(银行间7天期质押式回购)加权均匀利率下降至1.5399%，低于政策利率程度。 去年以来，100亿元的逆回购已成爲央行地下市场操作的常态。虽然目前银行间市场资金面全体延续宽松，但此次央即将逆回购操作规模由100亿元降至30亿元，仍令市场担忧将来活动性有收紧的能够，也引得市场对货币政策走势的猜想。 对此，业内人士表示，央行缩量逆回购并不代表货币政策转向。目前DR007利率程度分明低于政策利率近50个基点，DR001利率更低至1.2%。央行或有意引导市场利率向政策利率程度回归。因而低量逆回购操作或许不是央行开启货币紧缩的信号。 中信证券首席经济学家明明表示，央行在2021年1月也曾展开散量逆回购操作，随后资金面疾速收敛，资金利率回归政策利率左近运转。目前的资金面环境与2021年相似，但是根本面环境有所差异。 “目前的经济正从疫情中逐渐回暖，内生增长动能仍在修复之中，2021年终的猛烈调整并不合适目前的经济和市场，估计货币政策的微谐和资金利率回归政策利率将会绝对陡峭。”明明进一步剖析称。 爲引导市场利率围绕政策利率动摇，央行树立起每日展开地下市场操作的常规。正如央行在《2021年第一季度中外货币政策执行报告》中强调，“市场在察看央行地下市场操作时，应重点关注地下市场操作利率、中期借贷便当利率等政策利率，以及市场基准利率在一段工夫内的运转状况，而不应过度关注央行操作数量，防止对货币政策取向发生过火解读”。可见，经过地下市场操作察看央行政策信号的正确方式是察看价的变化，而非量的变化。 此次央即将逆回购投放量降爲30亿元，但中标利率仍维持在2.1%不变，阐明货币政策调整的信号并未呈现。招商证券研讨开展中心微观团队以为，即使从量下去看，往年跨季时期逆回购的净投放量也明显超越上年同期（6月20日至7月5日，央行逆回购同比添加近千亿元）。近日央行行长易纲也明白表示，“货币政策将持续从总量上发力以支持经济复苏”，可见货币政策的取向并未发作变化。 关于后续货币政策走势，广发证券研报显示，央行30亿元的逆回购操作不代表货币政策转向，通常货币政策会有一定的波动性与延续性，短期普通不会发作猛烈的变化，次要是做预期管理。（经济日报记者 姚 进） 免责声明：本文来自腾讯旧事客户端创作者，不代表腾讯网的观念和立场。